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考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩

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  事情: 公司发布 19年中报, 陈述经营收入 9.考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩39亿元,同比+45.41%;

  归母净赢利 考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩7446.92万元,同比+56.11%;归母扣非净赢利 7070.34万元,同比+155.76%。其间, Q2单季经营收入 4.75亿元,同比+30.40%;

  归母净赢利 0.48亿元,同比+12.79%。

  首要观念:

  1。 阻燃剂量价齐升,赢利高速增加。 考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩经营收入增加首要原因为 43500吨阻燃剂项目及 10万吨脂肪胺项目产能继续开释。陈述期阻燃剂完结出售 4.68万吨,均匀价格 16161.95元/吨, 价格同比上涨 11.04%。

  阻燃剂价格上涨首要原因为职业界企业因安全环保事端停产,职业供应偏紧。陈述期,阻燃剂原材料下滑,带动公司全体毛利率进步 3.3PCT至 23.75%。陈述期考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩完结脂肪胺出售 7429.74吨,价格 23390.18元/吨。

  脂肪胺价格同比下滑 39.65%,首要原因为脂肪胺品种多, 价格差异较大。 18年上半年出售首要以交易高单价产品茵陈的功效与作用为主;此外, 本期特种脂肪胺价格较上期存在跌落。

  2。安全环保趋严, 阻燃剂高景气量还将保持。 公司为有机磷系阻燃剂职业龙头企业,跟着新产能投进, 19年产能将到达 11万吨。 国内安全、环保要求进步,职业整合脚步逐步加速,职业集中度将进步。 19年以来,国内化工园区企业停产、整理,商场总产能下降, 后续跟着整理的继续,职业有用供应还将继续削减,阻燃考试-万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩剂高景气量还将保持。

  3。 10万吨脂肪胺投产,后续将继续奉献成绩。 自 17年停产搬家后,全资子公司大伟助剂新建工厂 18年 7月开端正常出产出售。现在公司脂肪胺一期产能约 4万吨,处于产能爬坡阶段。 陈述期大伟完结经营收入 17444.45万元,完结净赢利 941.95万元。 远期产能规划为 10万吨,是公司未来的首要增加点。

  4。盈余猜测及评级公司阻燃剂处于高景气量阶段,跟着环保安全的全面推动,阻燃剂龙头优势将愈加显着。 脂肪胺、腰果酚逐步奉献成绩。 估计 19-21年完结净赢利 2.08、 2.35、 3.05亿元,对应 EPS0.59、 0.66、 0.86元, PE21、18、 14倍。目标价 25元/股,给予“买入”评级。

  危险提示: 原材料提价、出售不及预期

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